上海机场股票适合长期持有吗，上海机场的收入来源是什么

中国大陆只有两个城市拥有两个民用国际机场，其中一个就是上海，一座是上海浦东国际机场，另一座是上海虹桥国际机场，而上海机场统一经营和管理这两大机场，那么，上海机场股票适合长期持有吗？

上海机场目前的客流量已经超过了隔壁机场，其免税收入不如机场。这是因为香港机场旅客的消费能力强于上海机场，说明上海机场仍有改善空间，疫情爆发前，上海机场营收和净利润增长非常稳定，公司销售毛利率保持在百分之五十左右，甚至略有上升。

核心逻辑：基于公共服务带来的流量的实现，其流量具有排他性，没有人与之竞争，流量的零成本几乎为零，它的流量价值是巨大的，因为它的流量是经过过滤的。

核心优势：

由于政治定位高，先天区位优势，带来了密集的国际航班和高净值旅客，使上海机场获得了无与伦比的优质交通资源。

1.区位优势带来的流量优势。上海机场位于中国最发达地区，直接服务长三角，具有得天独厚的地理优势，上海机场拥有长三角最密集的国际航班和最高的旅客吞吐量。

2.政策优势：国际枢纽机场定位带来的国际航班资源。

劣势：

1.议价角色改变，机场独家政策红利可能消退，免税业务发展趋势为“市内+离岛+电商”，导致上海机场议价能力不足。

2.消费习惯的改变：社会上有句话叫“人在封闭的环境中容易产生购物冲动”。但这是基于收入、需求和关注度。手机占用时间，电子商务随时满足需求，免税店价值受到威胁？

年初市场之所以对补充协议反应如此激烈，是因为议价能力的缺乏打破了机构对上海机场的高期望，原本带给你无限遐想的业务在最强处被合伙人狠狠打了一顿，还被扣上了天花板，迫使市场重新考虑上海机场的价值。

最后但同样重要的是，2017年至2019年，上海向上海机场支付的免税店租金分别为25.55亿元、36.81亿元和52.10亿元，分别占公司2017-2019年经营收入的百分之二十三点三、百分之三十九点五三和百分之四十七点六，说明免税店对上海机场的贡献越来越高，以流量变现为基础的上海机场价值仍在上升。

拥有如此高质量的流量红利，上海机场需要找到其他高价值的方式来实现它。至少到目前为止，上海机场还没有找到新的“故事”，也不应该表现出它有很大的优势，但受制于合作伙伴。

疫情爆发后，上海机场还是那个上海机场，它的独特优势没有改变。

上海机场的收入来源是什么？

（1）航空性收入：主要是航空相关业务收入如飞机起降费、客运服务费等。是与航班服务直接相关的基本服务费，实行政府指导价。如果政府指导价的话，毛利率在百分之十到百分之十五之间，净利率基本上不赚钱。机场只有航空收入，只能给出公用事业的估值水平(市盈率10-15倍)。

（2）非航空性收入：是与航班无关的商业服务费，主要指餐饮、广告、免税等采用市场定价，上海机场的变现价值很高，因为坐国际航班出国的人更富裕，因此上海机场汇聚了很多有钱人。

国内外机场的盈利模式是：先通过航空业务聚集高收入人群，再通过非航航空业务实现高收入人群的价值。2019年，非航业务占上海机场，归母净利润的百分之八十左右，而其中免税业务占归母净利润的百分之五十七。非航业务(尤其是免税业务)已成为上海机场业绩的最重要来源，免税业务的比例继续增加，市场将上海机场的估值从公用事业股(市盈率20倍)转向消费品股(市盈率30倍)。